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央行取消（xiāo）贷款（kuǎn）利率7折下限 短期影（yǐng）响小

经（jīng）国（guó）务院批（pī）准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全（quán）面放开金融（róng）机构贷款（kuǎn）利（lì）率管制。这意味（wèi）着中国（guó）利率（lǜ）市场化改革又迈出重（chóng）要一步。

其中主要（yào）内容包括，取消金融机（jī）构贷款利（lì）率0.7倍的（de）下限（xiàn），由金融（róng）机构（gòu）根据商业原则（zé）自主确定贷款利率水平。取消票据贴现利率（lǜ）管制，改变贴现利率在再（zài）贴现利率基（jī）础上加（jiā）点确定（dìng）的（de）方（fāng）式，由金融机构（gòu）自主确定。对农村信用社贷款利率不再设立上限。

中国利率市场化改革是以（yǐ）取（qǔ）消贷（dài）款利率7折下限为（wéi）第一步，而最（zuì）终完成应（yīng）该是以取消金融机构存款利率为（wéi）终结，当然，其中要经历（lì）一个（gè）培养中（zhōng）国金融机构在存（cún）贷款（kuǎn）利（lì）率的（de）定价权（quán）的过程。

利率市场化是将（jiāng）利率的（de）决（jué）策权交（jiāo）给金融机构，由金融机构自己根据（jù）资（zī）金状况和对金融市场 动向的（de）判断（duàn）来自主调节利率（lǜ）水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系（xì）和利率形（xíng）成（chéng）机（jī）制（zhì）。利（lì）率市场化是支（zhī）撑中国金融体（tǐ）系、降低资（zī）金出入境（jìng）门槛的重（chóng）要一（yī）步。

中国利率市场化大致分（fèn）为（wéi）两个（gè）阶（jiē）段，第一阶段是1996-2011年，这一阶段（duàn）外币存贷（dài）款、货币市场与债（zhài）券市（shì）场利率市（shì）场化完成，存（cún）款利率管上限，贷款利率管（guǎn）下限。

第（dì）二阶段是（shì）2012年以来，存款利率上限首（shǒu）次上浮，贷款利率下（xià）限下浮（fú），标志着中国（guó）利率市场化改革迈（mài）出了实质性步伐。

宏观影响：少数央企受益 短期不影响贷款（kuǎn）定（dìng）价

美银美（měi）林大（dà）中华区（qū）首席经济学家（jiā）陆挺对腾讯财经表示（shì），目前来看，这一措（cuò）施的影（yǐng）响可能（néng）比（bǐ）较有限，取（qǔ）消存款利（lì）率（lǜ）的限（xiàn）制，才（cái）是利率市场（chǎng）化的本质。

不过（guò）央行有（yǒu）关负责人（rén）表示，没有（yǒu）进（jìn）一步扩大金融机（jī）构存款利率浮（fú）动区（qū）间，主要（yào）考虑（lǜ）是（shì）存款利率市场化改革的（de）影（yǐng）响（xiǎng）更（gèng）为深远，所要求的条件更高。存（cún）款保险制度、金融（róng）市场退（tuì）出机制等配套机制也正在逐（zhú）步建（jiàn）立过程中。人民（mín）银行将稳妥有序地（dì）推（tuī）进存款利率（lǜ）市场化。

陆（lù）挺表示，真正（zhèng）能受（shòu）益（yì）于取（qǔ）消利（lì）率（lǜ）0.7倍下限的企业会很（hěn）少，可能只有极少数的央企、国企会以相比（bǐ）过（guò）去更低（dī）的（de）成本，获得（dé）贷款（kuǎn）。兴业银行首席经济学家鲁政委也对腾讯财经（jīng）表示，这将有（yǒu）利于谈判力量（liàng）较强的（de）主体，如（rú）央企和地方政府等，但对（duì）其他主体（tǐ）利率（lǜ）无影（yǐng）响（xiǎng）。

银河证（zhèng）券首席（xí）经济学家潘（pān）向东对腾讯财经表示，短期对实（shí）体经济提振作用有（yǒu）限，下一（yī）步应着（zhe）力于加大存款（kuǎn）利率的自由（yóu）浮动。潘向东（dōng）表示，当前尽管经济下行，但由于金融资（zī）源（yuán）领域（yù）错配（pèi），导致贷款需求较旺，资金利率高企，因（yīn）此此时放开金（jīn）融机构贷款利率对实体（tǐ）经济的提振有限。

事实上，从2012年放开贷款利率下（xià）限至7折以（yǐ）来，行业贷款利率下浮占比自（zì）2012 年三季度（dù）开始基（jī）本（běn）稳（wěn）定于11%左右。

不过贷款利率（lǜ）下限放开短期不影响（xiǎng）贷款（kuǎn）定价。从2012年放开贷款利率下限至7折以来，行业（yè）贷款利率下浮占比自2012年（nián）三季度（dù）开始基本稳（wěn）定于11%左右。

鉴于（yú）目前银行业正规贷款（kuǎn）对于社会而（ér）言仍是相对稀缺（quē）资源，预（yù）计即使贷（dài）款下限放开，贷（dài）款平（píng）均利率亦不会明显（xiǎn）下降。同时，政府开始清理影子银行（háng）等监管（guǎn）使（shǐ）得表外融资需求逐步回归表内，将进一步支持（chí）贷款定价保持稳（wěn）定（dìng）。

海通证券宏观（guān）首席分析师姜超对腾讯财经（jīng）表（biǎo）示（shì），贷（dài）款利率（lǜ）下（xià）限取消，象（xiàng）征意义重于（yú）实际意义，但这一（yī）举措标志着利（lì）率市场化继续推进，长期来看，将有利于降低企业（yè）资金成本。

市（shì）场影响（xiǎng）：澳元/美（měi）元大涨 对银行利（lì）润将产生2%负面（miàn）影（yǐng）响

中国央行决定进一步推进利率市场化改革的消息公布（bù）后（hòu），澳元/美元大涨，铜价小幅走高。

全面（miàn）放开贷款利率管制后，金融机构与客户协商定价的空间将进（jìn）一（yī）步扩大，有利于促进金融机构采（cǎi）取差异化的定价策略，降低企业（yè）融资成本；有利于金融机构不断提高自主定价能力，转变（biàn）经营模（mó）式，提升服务水平，加（jiā）大对企业、居民的金融支持力度；有利于（yú）优化金（jīn）融资（zī）源配（pèi）置，更好地发挥金（jīn）融支（zhī）持（chí）实体经（jīng）济的作用，更有力（lì）地支（zhī）持经济结构（gòu）调（diào）整和（hé）转型升级。

利率市场（chǎng）化启动，对商业银行（háng）最直接的冲（chōng）击，莫过（guò）于净息差收窄，利息（xī）收入增长放缓。在经历连续多年的（de）高速增长之后（hòu），多家上市银行净利润（rùn）在2012年出现了个位（wèi）数增长，阵痛在所难免。银行（háng）板块或将迎来一轮调整。

招商证券分析师罗（luó）毅此前认为，此利率市（shì）场化方案的（de）负面影响小于预期。2012年（nián）存（cún）、贷款利率浮动区（qū）间（jiān）扩大（dà）之后，大（dà）部分银行存款成本较基准利率（lǜ）上调10%，但从实（shí）际冲击来看，银行息差受（shòu）到的负面影响有限，利润增长受负面影响（xiǎng）基本上在2%。

东方证券分析师金麟此前（qián）认（rèn）为，利率市（shì）场化的推进不构成银（yín）行（háng）股普遍破净的主要（yào）压力。在寡头垄断的局面下，收（shōu）入端（duān）的竞争始终（zhōng）会相对有序，不（bú）会造（zào）成银行股亏损的可能。目前银行股有11家跌破（pò）净资产，背后主要还（hái）是反映（yìng）了对贷（dài）款质量的担忧。

7月18日，招商银行副行（háng）长（zhǎng）丁伟在（zài）2013年银（yín）行业发展论坛（tán）上坦言，“钱荒给我们带来非常大的启示（shì），就是利率市（shì）场化（huà）会很快地到来（lái）”，“前（qián）两年利率没有（yǒu）市场（chǎng）化（huà）（银行）还可以赚点钱（qián），未来，很难再（zài）赚钱”。